BG大游未来几年我国宠物将迎来老年潮（8岁以上），老龄化将导致宠物发病率升高，宠物医疗市场将会进一步增长；随着年轻人逐渐成为养宠主力，健康养宠意识会推动宠物医疗市场发展。
在宠物药品和疫苗领域，我国宠物药品及疫苗刚刚起步。之前宠物市场规模较小，利润空间无法支撑企业大量投入研发，再加上药品研发所需时间长，所以现阶段我国宠物药和疫苗还是以国外品牌为主。短期内，依靠政策推动人药及兽药转宠物用，国产宠物药能更快上市；长期来看，宠物医院+宠物药企的合作将会加速国产宠物药市场发展。
在宠物医院领域，宠物医院是基于信任的高粘性消费场所，是受线上冲击最小的线下业态，未来最容易形成综合宠物服务平台。目前宠物医院存在价格乱象和医生技术参差不齐的问题，宠物医院连锁化、监管政策落实以及宠物保险普及将会有助于解决这些问题。同时，经济发达区域竞争激烈，价格竞争下个体或小型连锁医院面临引客难、回本周期拉长等问题，大型连锁化宠物医院将会依靠其品牌优势、人才培养优势、规模优势及资金优势进一步占领市场，未来大型连锁化宠物医院将会成为主流。
投资建议：宠物药品及疫苗方面，建议关注瑞普生物（布局宠物药品、疫苗，第三方检测机构以及瑞派宠物医院），普莱柯（多个宠物药品、疫苗在研，已有产品获批），生物股份（宠物疫苗已进入临床试验阶段），海正药业（旗下海正动保已推出海乐妙等优势产品）。宠物医院方面，建议跟踪关注未上市的新瑞鹏宠物医疗集团（宠物医院龙头），瑞普生物（瑞派宠物医院实控人）。
3）竞争加剧，外资加大对我国宠物医疗市场投入，在宠物药品及疫苗上形成垄断；
对比中美宠物猫狗的养殖品种，中国除了少量的中华田园犬和田园猫外，其他品种构成与美国基本一致，这导致中美宠物的疾病谱和发病率近似，在非医花费上美国是中国的2.6倍，但在医疗花费上美国则是中国的4.3倍。
我国2020年宠物医疗（诊疗+药品）市场规模达到532.77亿元，对比2019年增长38.5%。
宠物即将迎来老龄化大潮，医疗需求增长推动医疗市场发展；宠物角色转变引导消费习惯改变，高消费趋势升级宠物医疗消费。
我国现存宠物大部分年龄偏低，2022-2026年将有大量宠物进入老年期（8岁以上），随着宠物年龄增长，宠物发病率会大幅增加，医疗需求提升将推动宠物医疗市场进一步增长。
随着宠物逐步向家人及伴侣的角色转变，养宠消费也逐渐向更高水平发展，新时代的宠物主基本都有定期体检、及时就医、打疫苗等医疗意识，随着年轻人逐渐成为养宠主力，我国宠物医疗市场将会进一步增长。
在宠物药品和疫苗领域，我国宠物药品及疫苗刚刚起步，动物保健公司过往产品主要面向经济型动物（猪、牛、鸡等养殖动物），目前正在加速布局宠物药品行业；在宠物医院领域，目前已形成一定规模，部分经济发达区域竞争激烈，对于单体医院来说引客困难，资金实力抗盈利周期弱，未来连锁型宠物医院将成为主流。
未来短期内还是以宠物医院发展为主，宠物医院良性发展的契机在于整体产业的规范化和集中化，这需要更切实的监管、更普及实用的保险以及行业更大规模的连锁化；长期来看，宠物医院规模化引领的产业链整合会促进宠物药企的协同发展。
国产宠物药市场目前还未出现龙头公司，网购销量前列的品牌大部分是国产品牌，但药品单价都远低于国外品牌，导致总销售额远低于国外品牌。
淘宝线个都是国产宠物药，但线个是国产品牌。销量排行前列的国产宠物药价格多在几十元，而国外品牌大宠爱和拜尔价格则为300多元。
全球宠物药市场龙头份额高度集中，前四公司占了全球动保（动物保健）市场近4成的市场份额。
我国宠物药销售额Top10的进口药基本都来自于硕腾、拜尔、勃林格以及梅里亚，与国际宠物药市场格局相似，2020年全球前4的动保企业分别为硕腾、勃林格、默克动保以及礼蓝，其中勃林格收购了动保业务Top10的梅里亚，礼蓝在2020年收购了拜尔的动保事业部。硕腾和礼蓝分别为辉瑞以及礼来公司单独拆分出来的动保部门。
大部分欧美国家的宠物药业务高于经济动物(养殖的畜禽水产等）药业务，我国也逐渐向这个趋势发展。世界动保公司龙头硕腾(Zoetis) 在我国的宠物业务上增长迅速，2019年中国区的宠物业务收入首次超过家畜业务。
2014年时中国宠物药品疫苗产品占比只有16%，经济型动物占比84%，到2020年中国宠物部分增长到了50%，与经济型牲畜比例相同，宠物药市场已成为硕腾全球第二大市场。• 2014年宠物部门营收为0.17亿美元，到2020年达到了1.33亿美元BG大游。6年增长了7.8倍。
目前国产宠物药品疫苗处于刚起步阶段，过去宠物的需求量相较于经济动物来说是一个偏小的市场，利润情况不足以支撑大药企投入研发。我国大型动保企业以经济动物用药为主，过去宠物药需求较少，2016年宠物药品市场仅占了整个动物医药市场的8%。随着宠物药需求增长，越来越多的动保公司布局宠物药市场，目前国产宠物药多集中在宠物常用药领域，主要是疫苗、驱虫药、消炎药及皮肤用药；疑难杂症方面，由于宠物细分品种过多且疑难病症消费频次低BG大游，所以动保公司较少投入大量资金去研发新药，未来主要依靠兽药或人药转化的方式去布局。
宠物新药研发是一个高投入，长时间的过程，我国宠物市场快速发展的时间还不足以有大量宠物药上市。宠物新药研发流程一般需要先发现药物、经各种临床前及临床试验成功后才可进行注册申请，一般要经历5年左右的时间，在宠物药上市后，通常还需要口碑的积累，药企还需要投入大量金钱时间去拓展渠道以及宣传，盈利所需时间久。我国宠物市场近几年才开始快速增长，所以现阶段我国自研宠物药获批较少。
短期内，依靠政策倾斜，我国经济动物兽药转宠物用以及人用药品转宠物用将成为国产宠物药增长的主要推动力。
我国之前并没有专门针对宠物药的法律法规，市场较为混乱。近几年，国家出台多条宠物药相关标准，确定“宠物用”兽药专用标识，大力规范了宠物药市场。
同时，针对新药研发时间无法满足现有宠物药需求的现象，国家出台政策大力推进国产宠物药品的上市：放宽部分宠物药品注册的要求、加速人用化学药品转宠用的要求落地等。
长期来看，宠物需求端增长会促进供给端药品市场发展；宠物医院的集中化会促进宠物医疗产业链协同，扩大国产宠物药企市场份额。
宠物数量快速增长、宠物消费意愿增强、人均可支配收入提升、宠物逐渐步入老龄化等都会在未来进一步推动宠物医疗市场的增长。
宠物主个人购买宠物药以保健类药品和驱虫药为主，其他宠物药的消费大部分是直接受宠物医生影响的，AlphaWise的调查显示，大约50%的宠物主会根据兽医的建议改变宠物消费品的品牌。未来随着我国宠物医院的发展，宠物医院+宠物药企的垂直供应将会成为催动国产宠物药品增长的主要来源。
瑞普生物(300119.SZ)主要从事兽用生物制品和兽用制剂研发销售，近年来大力布局国内宠物赛道，目前拥有完善的宠物医药产品矩阵，在抗细菌、抗支原体、抗病毒、循环系统、消炎镇痛、抗寄生虫、手术麻醉、洗消及营养保健等9种疾病领域已拥有超过20款品类，覆盖8种剂型的宠物医药产品。同时公司也是瑞派宠物连锁医院的实控人。2020年公司营收20亿元，净利近4亿元，2020年通过与瑞派宠物医院形成集采联动机制, 助力宠物产品销售额同比增长67%；2021年上半年宠物业务实现收入1774.23万元，同比增长43.34%，上半年通过与瑞派的协同发展带动宠物药品收入同比增长约70%。
普莱柯(603566.SH)主营兽用药品，服务于下游畜禽养殖业及宠物健康管理，2020年公司在宠物业务方面已实现全面布局，并且在2020年着手组建了宠物产品事业部。公司在2020年实现营业收入9.29亿元，同比增长40.01%，归母净利润2.28亿元，同比增长108.47%，目前公司营收主要贡献为猪用疫苗、禽用疫苗及抗体以及化药，宠物业务有望贡献未来的长期增长。
海正药业(600267.SH):• 旗下全资子公司海正动保主要经营猪业务、宠物业务以及反刍业务，在2020年全年持续快速增长，营收达到3.5亿元，动保业务首次实现盈利。海正动保主要以特色驱虫药作为宠物系列药品的主推产品，目前拥有：1）海乐妙：猫用驱虫药；2）海乐宠：犬用驱虫药；3）汉宠欣滴剂、喷雾剂（与汉维宠仕合作）；4）首款国产合法体内外驱虫滴剂“莫爱佳”（2021年8月正式上市）。
生物股份(600201.SH)：• 公司主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售，产品种类涵盖猪、禽、反刍和宠物类四大系列百余种动物疫苗，公司与日本共立制药成立的金宇共立是国内首家中外合资的宠物动保公司。当前研发的犬四联疫苗、犬三联活疫苗已进入临床试验申报阶段，猫四联灭活疫苗也已进入中试阶段。
宠物诊疗机构所提供的医疗服务是专业化的，由此产生的消费是基于信任基础之上的反复消费，是具有高粘性的消费场所。
宠物医院不易受到电商冲击，未来最容易形成线下综合门店模式。大部分的医疗要在线下进行，所以宠物医院受线上冲击最小，未来最容易形成线下综合宠物平台。目前我国大部分的宠物医院都是以宠物医疗与保健业务为主，同时附加宠物美容、寄养和宠物食品用品销售等服务，宠物美容等服务可以更高频次地吸引顾客到店消费，也能进一步提高宠物医院的毛利水平。以瑞鹏股份为例，2015年瑞鹏主营的三大业务中，医疗收入占比60%左右，宠物美容及宠物食品用品各占比15%-20%；15年美容的毛利率为52.17%，超过了同年医疗43.8%的毛利。
大部分宠物主更愿意去宠物医院看病，但价格乱象和宠物医生医疗水平不均影响行业整体发展。面对宠物生病问题，81.8%的宠物主第一选择是直接去宠物医院就诊，但宠物医院收费过高和医疗水平参差不齐也是目前宠物医院主要的消费痛点，越来越多的宠物主不愿去宠物医院看病。宠物医院看病贵以及Z时代消费习惯明显导致了低年龄人群（18岁以下及18-25岁）直接去线下医院就医的比例比其他年龄段的人更低。
宠物医生入门薪资难吸引到优质人才，医疗水平难以保证。从前程无忧上海宠物医生招聘条件来看，初级岗位学历要求多数为大专，薪资基本在5千左右。职友集上的数据显示，全国26.7%的宠物医生薪资范围集中在3-4.5k，入门薪资明显偏低，很难吸引到优秀的兽医专业毕业生，造成行业内医生医疗水平鱼龙混杂。
宠物医院“无效供给”现象突出,价格战导致乱收费现象频发。2013-2017年大量新宠物医院公司注册，市场竞争激烈，部分机构开始价格战，导致盈利锐减；2017年以后，新注册宠物医院增速明显放缓,很多宠物医院属于“无效供给”，市场价格处于较为混乱的局面，以低标价竞争消费者，但在实际诊疗时会附加多项额外收费。以绝育手术为例，大众点评显示该手术团购价格范围在200-1000元，但实际消费者到店还会加收各种检查费用，最终价格远高于团购价格。
宠物医生诊疗水平差和看病贵导致有经验的宠物主尽可能避免去宠物医院，在小毛病上会自己给宠物买医生开过的药，宠物医院盈利的主要来源会逐渐变成“养宠新人开始几年的小病治疗+宠物固定的每年疫苗+新宠绝育手术+大病治疗”。
养宠新人以及绝育手术的收入取决于宠物数量增量的大小，未来随着宠物数量增速变缓，这一部分的收入会越来越少，未来大基数的存量市场推动的是大病及手术相关业务的增长，小型宠物诊所营运将会更将困难，具有专业医疗设备的大型宠物医院未来会更有市场。
经济发达地区宠物医院竞争激烈。我国宠物医院市场呈区域不均的格局，经济发达地区的宠物医院数量远高于欠发达地区。目前全国宠物医院数量2.28万家，与2020年初数量基本持平，宠物医院总数量较为稳定。
以目前的宠物数量来看，纽约市的宠物数量大约是上海宠物数量的2.5倍，但上海的宠物医院数量已达到纽约市的1.95倍，平均每个宠物医院对应的宠物数量更少，意味着宠物医院竞争更为激烈，非连锁化门店获客成为难点。
品牌引客+人才培养+规模及资金优势，宠物医院连锁化会成为未来的主流趋势。
58.9%的宠物医院平均日接诊量在10个以下，很多宠物医院面临引客难的问题，一般的宠物医院在营销推广上只有0.3%的支出，大型连锁宠物医院在引客上更具品牌优势。
宠物医院52.5%的成本来自人力支出，大型连锁宠物医院培养机制更为完善，大平台优势更容易以低价招到更好的医生。
一线城市房租成本过高，私人宠物诊所收入很难覆盖成本；连锁宠物医院资金实力雄厚，多线城市布局形成规模优势，上游议价能力突出，医疗器械方面的成本投入大幅减少。
宠物医院前期投入大BG大游，大型连锁品牌资金优势更能抵抗长盈利周期BG大游。根据《动物诊疗机构管理办法》，宠物医院至少需要3名以上的执业兽医，还需配备X光及B超等医疗设备，在完全合规的情况下成本投入较大。目前有35.4%的宠物医院盈利在10%以下，未来随着监管进一步落实，中小型宠物医院资金投入压力增大，大型连锁宠物医院将凭借资金和经验优势更快收回成本，进一步挤占小型机构生存空间。
VCA、Banfield和IDEXX分别代表了美国三种宠物诊疗机构模式，共同特点是都依靠资本快速并购扩张，形成规模优势。
VCA和Banfield是全美排名第一、第二的宠物诊疗机构，VCA主营大型综合宠物医院以及小部分第三方动物参考实验室，Banfield则是小型宠物诊所模式，二者都被Mars（玛氏）收购，Mars Petcare是目前全球最大的兽医保健提供商，旗下还拥有BLUE PEARL和PET PARTNERS宠物医院品牌，总共拥有2000多家宠物医院。
IDEXX模式是第三方动物参考实验室，客户主要为宠物医院的兽医。大部分检测仪器过于昂贵，非连锁及小型连锁宠物医院无法承担昂贵的采购费，所以第三方参考实验室市场需求很大，并且相比医院，实验室所需要的门店较少BG大游，毛利率水平较高。
我国动物参考实验室处于刚起步阶段，对比三种诊疗机构的发展历史，第三方动物参考实验室的发展要远晚于宠物医院和诊所；宠物诊所方面，Banfield模式的成功主要依托于PetSmart的引流及其会员制的套餐服务，我国线上经济更为发达，形成类似PetSmart模式的线下宠物综合门店较为困难，所以依靠线上宠物综合平台引流更有望实现Banfield模式。
我国大型连锁宠物诊疗机构主要是多级宠物医院模式（宠物诊所和大型医院都有），发展历程与美国相似，都通过不断并购来扩展规模，达到一定规模后建立人才培训体系，进行一定的产业链整合。我国连锁宠物医院还很像一个医疗占比高的“PetSmart”，所以我国宠物医院参与的产业链整合不仅局限于医疗上下游整合，还会涉及宠物食品等行业的协同。